（原标题：高盛最新发声：超配中国股票！）j9九游会真人

【导读】高盛最新发声：保管对中国股票的超配气魄，民营企业契机转头

中国基金报记者 吴娟娟

6月23日，高盛中国股票策略分析师付念念在上海默示，高盛保管对中国股票的超配气魄。行业和主题方面，高盛看好私营企业龙头、AI观点、出口新兴市集的企业以及受益于政府财政支拨的板块。

高盛中国经济学家王立升以为，本年上半年中国经济清楚韧性，大限制刺激策略出台概率或较低。不外，下半年策略仍有加码的必要性，以对冲关税策略不笃定性带来的影响。他以为，中东地缘纵情带来的不笃定性对中国经济的影响可控。

下半年策略或加码

本年一季度，中国GDP增速达5.4%，高于预期，而4月、5月的数据也显裸露经济增长也曾郑重，展望二季度GDP增速约为5%，上半年合座增速有望达5.2%傍边。高盛以为，中国经济进展出较强韧性，大限制刺激策略出台的概率偏低，展望下半年有进一步宽松策略出台，策略在消耗和投资端将有所加码。

高盛以为，现时好意思元处于结构性高估景况，展望将来12个月好意思元兑欧元贬值8%~10%、兑日元贬值7%~8%，东谈主民币兑好意思元则有望小幅增值。出口方面，三季度和四季度出口增速可能一定历程放缓，需要策略加大对冲力度。

高盛指出，现时新增住房需求已筑底，房地产正从“增量市集”向“存量市集”过渡。高盛展望，2025年四季度将有一次降准和一次降息。此外，房地产收储、城中村篡改等将成为去库存的热切妙技，但短期来看，一、二线城市房价或企稳，三、四线城市因高库存和东谈主口外流压力较大，调养周期将更长。

高盛以为，中东纵情带来的不笃定性对中国的影响可控。尽管中国石油的对外依赖度相对较高，但已往几年，主要供应链食物、能源、高新时代鸿沟取得强化。原油价钱可能影响中国的分娩者价钱指数（PPI）。不外，大量商品价钱小幅上行有助于改善PPI预期。尽管它对部分分娩链有一定的影响和冲击，但合座来说对中国的影响比较小。

民营企业契机转头

付念念默示，高盛保管对中国股票的“超配”评级，以为其在亚太区域具备眩惑力。死心现在，MSCI中国指数估值在11.6倍至11.7倍区间，现时盈利增长预期为9%，来岁的盈利增长预期为10%。中国股票市集飞腾的主要驱能源是盈利。

在投资方朝上，高盛重心保举民营企业龙头，以为监管环境已处于实践性宽松景况，如《民营经济促进法》出台、民营企业龙头ROE和营收增长改善，以及行业集合度进步带来龙头企业的竞争上风。此外，大型企业在AI、出海等新趋势中具有更强的实行力。高盛日前推出中国民营企业十杰，以为其有望进一步眩惑人人投资者关注，这些企业包括腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、好意思团、网易、好意思的、恒瑞医药、携程和安踏体育。

笔据高盛的追踪数据，对冲基金在2025岁首AI高潮推动下快速加仓中国市集，3月，其仓位一度接近最近五年的中位数。干预4月，因中好意思关税垂危升级、地缘政事不笃定性上升，对冲基金运转合座“去风险敞口”，中国市集也出现一定的资金流出。

比拟短期天真配置的对冲基金，主动型资金的调养幅度较小。高盛数据清楚，2025岁首A股市集的结构性行情和中概股的回暖眩惑部分主动型资金回流，在3月达到近五年中位数水平，4月至5月则保管相对质实，莫得出现显耀减仓抖擞。

区域差别方面，死心4月底，配置亚洲（日本之外）的基金对中国市集的合座握仓处于66%的历史百分位；同时，配置人人新兴市集的基金对中国市集的合座握仓处于75%。同时，配置人人市集的基金（包括人人去除好意思国市集的基金）对中国市集的合座握仓处于24%的历史分位。高盛以为，这反应出亚洲和新兴市集资金对中国基本面相对有信心。策略从容明确与结构性契机增加的布景下，主动型资金具备更强的配置意愿。

高盛判断，跟着中国宏不雅策略的从容恢弘和企业盈利回升，人人资金有望成为下一轮资金流入的主力，尤其是在AI、出海、科技制造等具备人人竞争力的龙头企业鸿沟。这类资金的再配置，有望推动市集估值建树，并为中弥远投资者提供呈文空间。

行业配置与主题方面，高盛看好如下契机：一是私营企业龙头，具备证实现款流与市集集合度进步后劲；二是AI带动的科技投资契机，企业成本开支显著上升，有望酿成竞争力进步的良性轮回；三是出口磋议新兴市集的企业，尽管好意思国关税带来压力，仍在人人市集彭胀份额；四是刺眼鼓舞呈文的公司，这类企业常常具备证实盈利和现款流；五是政府财政支拨磋议板块，医疗器械、消耗业绩、传媒、电商等鸿沟受益显著。

谈及新消耗与医药板块，付念念指出，医药板块履历多年调养后估值具有眩惑力，尤其是立异药仍具弥远扶助；新消耗板块则存在估值高企和往复拥堵风险，部分投资者运转握严慎气魄，将来若有优质IPO上市，或能激勉资金暖和。

裁剪：黄梅

校对：乔伊

制作：小茉

审核：陈念念扬

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