截止8月15日，收盘市值达到4.4万亿好意思元。当作巨匠第一家碎裂4万亿好意思元市值大关的公司j9九游会，英伟达似乎看不到绝顶。

华尔街有58位分析师给以“买入”评级，平均方针价指向5.2万亿好意思元市值。

5万亿好意思元，是现阶段科技巨头市值的上限，照旧英伟达新的起初？

英伟达的天价市值，起首于其AI芯片的十足把握地位带来的优异财务推崇。英伟达险些把握了生成式AI西席的底层算力市集，其GPU芯片和独到CUDA平台成为OpenAI、Meta、Google等巨头的惟一选拔。

在往时三年，英伟达营收和利润出现爆发式增长，股价飞腾20倍后，当下前瞻市盈率也只好38倍。其毛利率高达75%，超越（毛利率45%）、微软（毛利率68%）等科技巨头，主要成绩于高端芯片的高溢价。

一切恰如鲜花着锦，猛火烹油。但花无百日红。

不妨转头一下往届科技公司市值登顶的历史。

PC互联网时间，最具代表性的公司，硬件为，其市值巅峰5000亿好意思元；软件为，市值巅峰6000亿好意思元（截止2000年）。

挪动互联网时间，硬件代表公司苹果（其软件也超强，但硬件收入占比更高），市值巅峰为2万亿好意思元；软件代表公司，市值巅峰为1.7万亿好意思元（截止2020年）。

生成式AI时间，硬件代表公司英伟达，市值现时已碎裂4万亿好意思元。软件代表公司是OpenAI，现时莫得上市，一级市集的估值达到5000亿好意思元。

OpenAI淌若IPO，二级市集还会拔一波估值。望望Circle，Figma等明星科技股就知说念，OpenAI市值达到万亿好意思元这一量级，是稳妥预期的。

不丢脸出，每一次时间逾越，都会让一批公司的市值上一个台阶；而硬件与软件最具代表性的龙头公司，市值处于团结量级。再细看龙头公司市值登顶的时点，经常最初于其功绩达到阶段性偏激。这是本钱市集前瞻性的体现。

在新的科技变革降临之际，省略告成转型升级的公司，就能保证市值不时朝上一个量级攀升，微软是现时最告成的案例。

但硬件比软件要长途得多，其原因也不难交融，毕竟硬件有更多物理钞票，更高的重置成本。

也曾的芯片龙头英特尔，如今已是英杰迟暮，威风不再。

早在1999年，英特尔凭借着在PC和行状器措置器市集的双丰充，市值沿途飙升，最高碎裂5000亿好意思元，成为了半导体行业当之无愧的王者。

其时奔腾措置器、X86等名词，风头不比当今的GPU、CUDA失神，“Intel Inside”更是众所周知。

尽管之后的20多年来，英特尔公司仍保握有较强的居品力，功绩也阶段性有所增长，但市值早早最初于功绩见顶。现时，英特尔市值仅1000亿好意思元露面。

淌若说英特尔的例子过于远处，不妨望望当下的宁德时间。

五年前，宁德时间500亿元东说念主民币收入，50亿元利润的时间，分析师们把计算器拍到冒烟，料定其五年后净利润能达到500亿元，二级市集其时就收场了1万亿元的市值。

五年后，宁德时间确乎达到了分析师的生机，净利润500亿元。市值呢，仍然是1万亿元露面。

淌若宁德时间净利润到了1000亿元，市值有莫得可能仍然在1万亿元这个量级？不排斥这个可能，10倍市盈率的老到型企业，本钱市集上比比齐是，一句“莫得成长性/遐想空间”即可解释。

净利润从50亿元增长到1000亿元，市值真的有可能不变，背后是市盈率从200倍降到10倍。这体现了本钱市集的估值秉性。高成长的时间给高估值，致使一步到位，按结尾定市值。而高位接盘侠就必须为日后漫长的填坑岁月买单了。

有证实的投资者都知说念，在投资中，追求朦拢的正确，不在于多或少几十个百分点，谁都不可能精准地抄底逃顶；而在于收拢大的契机，不犯数目级的造作。

这需要既要有遐想力，敢在高成长的时蜿蜒受一定的高估值；又要有结尾念念维，看到临了的净利润以及对应的市值上限。

英伟达的市值靠拢5万亿好意思元之后，还能不时朝上碎裂，跨入另一个量级吗？

那即是冲击10万亿好意思元。

从硬件龙头公司的历史来看，淌若往届科技公司市值登顶的“轨则”不时奏效，英伟达的利润还不错增长，但市值只怕。

现时大厂都在搞AI武备竞赛，本钱支拨数额惊东说念主。META，微软，谷歌，亚马逊等巨头本年在AI基础才调上的投资将达4000亿好意思金，接近系数欧洲的国防开支。这亦然英伟达扶摇直上的紧迫推手。

但本钱是逐利的，激动是要看到陈述的，硬件强大的开支最终要从软件端变现。淌若接下来的财报，激动陈述不睬想，它们还会守护这样高的进入吗？华尔街也在担忧，AI武备竞赛是在透支，巨头进入难认为继。

就算巨头不时进入，英伟达利润还会增长，但二级市集还会给以较高估值吗？毕竟，生成式AI的超等大牛市仍是三年了，时间碎裂带来的惊艳效应安靖递减，市集诈骗带来的经济效应尚未收场。

树不可能长到天上。莫得软件达到5万亿好意思元，硬件若何不时涨市值？说到底，英伟达仅仅卖铲子的，卖铲子不错获利，但不成赚到格外淘金客。

生成式AI的软件龙头OpenAI，现时营收仅百亿好意思元范围，就算参照AI诈骗龙头Palantir，40亿好意思元营收给到4000亿好意思元市值，那也仍只好1万亿好意思元市值。硬件龙头想在现时的阶段碎裂5万亿好意思元市值，照旧得等等软件龙头。

下一个物理AI时间，可见的大赛说念智能驾驶，倒是有着更大的市集遐想空间，10万亿好意思元巨头更有可能出自于此，硬件龙头现时来看特斯拉最有但愿。

再下一个大赛说念，具身智能/东说念主形机器东说念主，则可能是有史以来最大的赛说念，届时产生20万亿好意思元的巨头也不虞外。

英伟达也在布局智驾和具身智能了。想要碎裂5万亿好意思元量级更进一竿，恐怕照旧得等这两个更大的赛说念跑通。

（本文首发于巴伦华文网，作家 | 胡润峰 ）