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　　开端：紫金天风期货商榷所

　　【20241217】聚酯周报：PTA&MEG：年末聚酯产销放量

　　PTA不雅点小结

　　中枢不雅点 ：中性  PTA供需有改善，供应端老师增加，需求端聚酯产销放量，库存压力下落，均衡有改善，但仍在累库通说念，柔和低买契机。

　　月差：中性  月差无风险隔壁，短期反套空间不大。

　　现货： 严慎偏空  PTA现货市集商谈氛围一般，现货基差变动不大。12月主港报盘在01-50，递盘在01贴水53-55，价钱商谈区间在4840~4880隔壁

　　资本：中性  PX供应仍高，据闻韩国芳烃有出口好意思国，PXN180好意思金低位，估值不高，浮动价偏弱。

　　安装变动：中性  PTA安装不测老师有增加，英力士110万吨按决策老师，YS宁波220泊车老师，嘉兴石化150万吨安装老师。

　　卑劣需求：严慎偏多  织造负荷季节性下落中，卑劣聚首备货，聚酯库存压力下落，负荷90%高位握稳，11-12月聚酯负荷评估92.5%、90%。

　　供需均衡：严慎偏空  近端供应端老师增加，聚酯高负荷，累库压力不大，但预期过问累库通说念。

　　加工利润：中性 PTA-原油价差低位开辟，PXN角落改善至200好意思元，PTA盘面加工费握稳。

　　PX不雅点小结

　　中枢不雅点：中性  PX利空压力缓解，长约达成，亚洲汽油有改善，浮动价改善，短期利空有缓解，柔和低买契机。

　　月差：中性  月差走弱空间不大。

　　现货 ：中性  PX商谈改善，PX估价在841好意思元/吨，浮动价略强，2月货源在均价-9有成交。

　　安装变动： 严慎偏空  国内负荷回升至86%，海南真金不怕火葬和大榭老师老师重启，供应仍然不低。

　　入口： 中性亚洲负荷握稳。柔和芳烃出口好意思国情况。

　　卑劣需求： 严慎偏多  PTA老师少高产量，聚酯需求高位，产销放量，需求淡季有超预期，织造备货增加，负荷下行中。

　　供需均衡： 中性  国内供需看护松均衡，浮动价有改善。

　　加工利润： 中性  PXN开辟至200好意思元隔壁，估值有开辟。

　　乙二醇不雅点小结

　　中枢不雅点： 中性  乙二醇低库存，聚酯负荷高位，供应归附至年内高位，预期累库但累库速率偏慢，05估值不低，柔和低买契机。

　　月差： 严慎偏空  03合约靠近刊出压力，月差反套看待。1-5偏弱。

　　现货：中性  MEG市集基差偏强，现货基差在01合约升水101-103隔壁，商谈4791-4793，下昼几单在01合约升水100-102隔壁成交

　　安装变动：严慎偏空  乙二醇负荷偏高，中石化武汉下周重启，盛虹短停重启，河南动力20万吨老师20天，神华榆林本周泊车老师4周。年底福真金不怕火、镇海决策重启，古雷、三江1媒人师。

　　入口：严慎偏多  国外安装，台湾南亚36万吨重启，沙特38万吨yanpet1决策老师1月，JUPC2决策12月底重启。

　　卑劣需求：严慎偏多  织造负荷略走弱，聚首备货，产销放量，聚酯库存压力下落，聚酯负荷回落至90.5%，11-12月评估负荷92.7-90%。

　　供需均衡：中性  供应高位，口岸回升慢，举座低库存，累库节拍不快。

　　加工利润 ：严慎偏空  油制效益一般，煤制效益偏好。

　　周末卑劣聚首补货

　　织造负荷下落，有补货

冬季季节性淡季到来，织造负荷徐徐下落中，制品库存回升。范围13日加弹开机率86%（握稳），织机开机率70%（-2%），印染开机率76%。年底丝价低位，卑劣部分外单下达，抄底聚首补货，上周末产销放量日均460%。跟着卑劣抄底，聚酯库存压力下落。

　　聚酯产销放量，库存下落

聚酯负荷高位略降，聚酯库存下落，聚酯现款流略压缩。截止12.13日，聚酯负荷至90.5%隔壁，聚酯现款流有压缩，聚酯平均库存17.9天隔壁。

上周末有促销，卑劣廉价开启节前备货，产销显然放量，聚酯库存有望降至10天隔壁低位，跟着库存下落，聚酯负荷预测短期能看护高位，柔和1月后聚酯降负情况。

　　聚酯库存下落

徐徐进行季节性淡季，卑劣备货严慎，聚酯库存握稳略回升。范围12.13日POY、DTY、FDY和短纤库存在16.6、24.9、20和13.3天。上周末促销库存，长丝库存预测降至低位。

　　聚酯长丝利润低位

聚酯长丝现款流耗费景色，短纤现款流高位，瓶片利润发扬一般。

　　聚酯开工评估

聚酯库存握稳，聚酯负荷仍高位90.5%，库存压力不大，聚酯负荷下落偏慢，11-12月预估负荷92.7%、90%（环比+1%）。

　　PTA不测老师有增加

　　PTA不测老师有增加

PTA安装动态，决策老师量不高。12月英力士按决策老师决策1月，YS宁波220万吨12月9日泊车，嘉兴石化150万吨12日泊车。

　　PTA库存增加中

据忠朴数据，截止12月13日，PTA社会库存（除信用仓单外）握稳累库10万吨至272.2万吨，主要为什物仓单量增加增加，在港在库货角落下落。

　　PTA均衡表

PTA供需角落有改善，供应端老师有增加，需求聚酯负荷看护高位，举座仍有累库压力，角落有改善，柔和低买契机。

供应端，决策老师不高，英力士110万吨按决策老师中，YS宁波220万月初泊车，嘉兴石化150万吨。

需求端，聚酯负荷略降至90.5%，11-12月负荷评估92.7%、90%（+1%）。织造上周末聚首补货，聚酯库存下落较快，短期聚酯负荷预测能看护高位。织造负荷下落中。

PTA均衡表，供需均衡有改善，12月累库压力下落，资本PX利空减少，短期改善，柔和低买契机。

　　PTA部分席位净握仓VSPTA价钱

外资控股的期货公司席位净空头握仓减少显然。

　　PX利空减少

　　北好意思汽油库存回升，亚洲汽油改善

好意思国真金不怕火厂负荷高位，汽油库存徐徐累库中，汽油裂解变化不大，北好意思辛烷值一般。

亚洲的汽油裂解无间改善。

　　亚洲发扬存改善

亚洲调油发扬存好转，好意思国发扬一般。

　　芳烃好意思亚价差走强

好意思亚套利价差走强，甲苯好意思亚价差69元，二甲苯好意思亚价差100好意思元。据闻运脚缩短，芳烃纸面套利价差部分翻开。好意思国可能存在季节性备货，1月或有芳烃韩国出口好意思国。

　　亚洲负荷不低

亚洲举座负荷不低，国内负荷回升至86%高位，海南真金不怕火葬重启，大榭石化老师实现重启，福真金不怕火推迟至月底重启。扬子、丽东、中海油惠州略降负。国外安装无变化。

　　PX表里价差回升、月差偏弱，TA盘面加工费握稳

现在市集。PX外盘-内盘价差回升，PX1-5月差偏弱，TA05盘面加工费握稳。

　　PX均衡表

PX国内内供需松均衡，年度合约商谈部分达成，亚洲汽油有改善，聚酯需求不差，短期现货压力有缓解，柔和低买契机。

PX安装动态，国内负荷回升至86%高位，海南真金不怕火葬泊车重启，大榭石化老师实现重启。扬子、丽东、中海油惠州略降负。国外安装无变化。

均衡来看，近端松均衡， PXN低位，合约商谈达成，近端压力缓解，柔和低买契机。

　　PTA-布油价差略有开辟

产业链利润低位有开辟，石脑油裂解握稳，PXN开辟至200好意思元隔壁，PTA加工费230元隔壁不高。

PTA-布油产业链估值低位略有开辟，现货PX压力缓解，PXN有改善。

　　EG低库存，聚酯降负慢

　　乙二醇供应归附高位

MEG举座负荷至高位。范围12月13日乙二醇周均总负荷71.5%，煤制负荷73.03%。

　　EG年底负荷高位，不测老师未几

乙二醇国内负荷高位，中石化武汉下周重启，盛虹短停重启，河南动力20万吨老师20天，神华榆林本周泊车老师4周。年底福真金不怕火、镇海决策重启，古雷、三江1媒人师。

　　煤制效益偏好

乙二醇油制效益耗费略下落，煤制效益偏好。

　　国外安装变化

国外安装，台湾南亚36万吨重启，沙特38万吨yanpet1决策老师1月，JUPC2决策12月底重启。

入口方面，11-12月入口评估55、60万吨。台湾南亚重启，后续入口或有回升，25年Q1沙特和好意思国决策老师偏高。

　　口岸低库存小累，卑劣备货增加

截止12月16日，华东主港地区MEG口岸库存约51.8万吨，环比累库2.4万吨。

从到港量来看，12月9日-12月15日预测到港14.4万吨，施行到港10.4万吨，到港回升口岸小累。

12.16-12.22，预测到货总量在12.7万吨隔壁，主港回升，提货一般，口岸库存握稳或小幅回升。

节前聚酯工场乙二醇原料备货天数12.1天（环比+0.7天）。卑劣备货低位回升。

　　乙二醇均衡表

不雅点：乙二醇口岸低库存累库偏远，聚酯高负荷握稳，供需压力不大，05合约估值不低，短期不追高，柔和低买契机。

供应端，乙二醇国内负荷高位，中石化武汉下周重启，盛虹短停重启，河南动力20万吨老师20天，神华榆林本周泊车老师4周。年底福真金不怕火、镇海决策重启，古雷、三江1媒人师。国外安装，台湾南亚36万吨重启，沙特38万吨yanpet1决策老师1月，JUPC2决策12月底重启。

需求端，织造负荷无间小幅回落，坯布累库中。聚酯负荷握稳降至90.5%，11-12月负荷预估92.7%和90%。

均衡来看，乙二醇供应高位，现实低库存到港预测有回升，柔和回调低买。

　　价差结构

　　PTA基差、月差握稳

　　乙二醇基差偏强、月差偏弱

　　远月结构

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